달걀을 한 바구니에 담지 마라

마코위츠 현대포트폴리오이론(1952): 서로 상관관계가 낮은 자산을 묶으면 개별 리스크보다 포트폴리오 전체 리스크 감소. 예) 삼성전자(IT) + 한국전력(유틸리티) → 경기 하락 시 IT 폭락해도 유틸리티는 방어. 분산 효과: 종목 수 증가할수록 비체계적 리스크 제거 가능. 체계적 리스크(시장 전체 하락)는 분산으로 제거 불가. 최적 분산: 이론상 20~30개 종목.

국가 집중 리스크: 2008년 금융위기 — 코스피 −50% 하락. 지역 분산 이유: 각국 경기 사이클이 다름 → 한국 침체 시 미국·유럽 상대적 방어 가능. 글로벌 포트폴리오 예시: 국내 30% + 미국 40% + 선진국 20% + 신흥국 10%. 환율 리스크: 해외 투자 시 원/달러 환율 변동도 수익에 영향. 원화 약세 → 달러 자산 원화 환산 수익 ↑.

지역 분산 투자의 중요성:

삼성전자 100% 위험

• 한국 경제 침체 → 직격탄
• 반도체 업황 하락 → 직격탄
• 환율 상승(원화 약세) → 달러 자산 없으면 불리

삼성전자 50% + S&P500 50%

• 한국 부진해도 미국이 버텨줄 수 있음
• 반도체 하락해도 IT 외 섹터가 보완
• 달러 자산으로 환율 헤지 효과

실제 사례

• 2022년: 코스피 -25% vs S&P500 -18% (둘 다 하락했지만 정도 차이)
• 2023년: 코스피 +19% vs S&P500 +26%
• 2024년: 코스피 -10% vs S&P500 +23% (큰 차이!)

→ 글로벌 분산이 한국만 보유보다 일관되게 우세

분산 투자 원칙:
"상관관계가 낮은 자산을 섞을수록 포트폴리오 안정성 증가"

섹터 분류: ①경기민감(Cyclical): 반도체·자동차·항공·건설 — 경기 좋을 때 강세, 침체 시 급락 ②경기방어(Defensive): 식품·의약·전기가스 — 경기 무관하게 수요 일정. 대표 방어주: 필립모리스(담배), 존슨앤존슨(헬스케어), 프록터갬블(생활용품). 한국: CJ제일제당, 유한양행. 포트폴리오 조절: 경기 확장 → 성장주 비중 ↑, 경기 침체 예상 → 방어주 비중 ↑.

리밸런싱 예시: 목표 = 주식60% + 채권40%. 주식 급등 후 → 주식 75%, 채권 25%가 됨. 리밸런싱: 주식 15%p 매도 + 채권 15%p 매수 → 60:40 복원. 효과: 자동 "고가 매도·저가 매수" 실현. 주기: 분기 or 연 1~2회, 또는 비중이 ±5~10%p 벗어났을 때. 단점: 세금·수수료 발생, 너무 잦은 리밸런싱 비효율.

분산투자(Diversification)는 투자의 유일한 공짜 점심이에요.

상관관계 개념

• 양의 상관: 같이 오르고 같이 내림 (삼성전자 + SK하이닉스)
• 음의 상관: 한쪽 오르면 한쪽 내림 (주식 + 채권, 달러 + 원화)
• 분산 효과: 음의 상관 자산을 섞으면 변동성 감소

※ 단, 주식-채권 상관관계는 고인플레이션 환경(예: 2022년)에서 양(+)으로 전환된 사례 있음.
"보통 반대로 움직이지만 항상 그렇지는 않다"는 전제 필요.

대표 포트폴리오 전략:

60/40 포트폴리오

• 주식 60% + 채권 40%
• 수십 년간 검증된 기본 전략
• 연평균 수익률: 약 7~9%

영구 포트폴리오 (해리 브라운, 1981)

• 주식 25% + 채권 25% + 금 25% + 현금 25%
• 어떤 경제 환경에서도 버티는 구조

올웨더 포트폴리오 (레이 달리오)

• 주식 30% + 장기채 40% + 중기채 15% + 금 7.5% + 원자재 7.5%

60/40 포트폴리오 심화:

구성

• 주식 60%: 성장 역할 (코스피 ETF + 미국 S&P500 혼합)
• 채권 40%: 안정 역할 (국채, 회사채, 채권 ETF)

주식-채권 음의 상관관계

• 경기 호황: 주식 상승, 채권 하락 (금리 상승)
• 경기 침체: 주식 하락, 채권 상승 (안전자산 선호)
• → 둘을 함께 보유 시 충격 흡수

60/40 역사적 성과 (1970~2020)

• 연평균 수익률: 약 8.2%
• 최대 하락폭: 약 -25% (S&P500 단독은 -55%)

2022년의 예외

• 금리 급등 → 주식도 채권도 동시 하락 (-17%)
• 고금리 시대엔 음의 상관관계가 깨지기도 함

현대적 변형

• 주식 60% + 채권 30% + 금 10% (인플레이션 방어 추가)
• 연령별 조정: 젊을수록 주식 비중 높여도 OK

분산의 한계: ①체계적 리스크(시장 위험)는 분산 불가 — 2008년 금융위기 때 모든 자산 동반 하락 ②과분산(Over-diversification): 너무 많은 종목 → 시장 수익률과 동일해짐 → 관리 비용만 증가 ③"워런 버핏의 반론": "광범위한 분산은 투자자가 자신이 무엇을 하는지 모를 때만 필요" — 집중 투자가 더 높은 수익 가능 (단, 전문성 필요). 결론: 분산은 리스크를 줄이는 도구지 수익 보장이 아님.

상관계수 범위: −1(완전 역방향) ~ 0(무관) ~ +1(완전 동방향). 분산 효과 순서: 상관계수 −1 > 0 > +1. 실전 예시: ①금 vs 주식: 위기 시 주식 하락, 금 상승 → 음의 상관 ②채권 vs 주식: 금리 상승기에 채권 하락, 성장주도 하락 → 최근엔 양의 상관도. 완전한 음의 상관은 현실에 없음. 일반적으로 국내주식 + 해외주식 + 채권 + 금 = 실용적 분산.